De financiële markten kregen een nieuwe reden om de Amerikaanse renteverwachtingen te herzien. De kerninflatie in de Verenigde Staten kwam in oktober uit op 0,3 procent op maandbasis, tegenover een verwachte 0,2 procent. In combinatie met havikistische opmerkingen van FED-functionarissen wakkerde dat de vrees aan dat de Centrale Bank de rente langer hoog houdt — of volgende maand zelfs steviger ingrijpt.

De reactie was zichtbaar in meerdere markten. De dollar liep op, obligaties daalden en aandelen kwamen onder druk. De verschuiving draait niet alleen om één inflatiecijfer: Beleggers proberen in te schatten hoe hardnekkig de prijsdruk is en wat dat betekent voor het verdere rentepad.

Dollar wint terrein

De dollar zette woensdag in de Aziatische handel zijn opmars voort en naderde het hoogste niveau in twee weken. De hogere inflatie en de opmerkingen van Fed-functionarissen versterkten de verwachting dat de Amerikaanse Centrale Bank volgende maand de rente verhoogt.

Voor de valutamarkt is vooral van belang dat de renteverwachtingen opnieuw opschuiven. Als beleggers rekening houden met een hogere Amerikaanse rente, kan dat de dollar aantrekkelijker maken. De bronnen schrijven de recente stijging toe aan de inflatiezorgen en de havikistische signalen, maar geven geen aanwijzing dat de beweging daarmee vastligt.

De omslag in de verwachtingen reikt bovendien verder dan december. Goldman Sachs voorspelde dinsdag een extra verhoging van 25 basispunten in maart. De Bank herzag daarmee haar eerdere verwachting dat de verkrappingscyclus in december zou eindigen. Die prognose onderstreept hoe sterk één nieuwe inflatiemeting kan doorwerken in de inschatting van het rentetraject, zonder dat daarmee vaststaat dat de Fed dezelfde route kiest.

Obligaties onder druk

Ook de obligatiemarkt reageerde scherp. Wereldwijde obligaties daalden, terwijl de dollar sterk bleef. De lagere obligatiekoersen passen bij de hernieuwde vrees voor hogere rentes: Bij een stijgend rendement worden bestaande obligaties met een lagere rente minder aantrekkelijk.

De marktvrees richtte zich volgens de aangeleverde berichtgeving op de mogelijkheid van een forse renteverhoging van een half procentpunt volgende maand. Dat is een grotere stap dan de verhoging van 25 basispunten waarop Goldman voor maart rekent. Tegelijk meldde Reuters dat Fed-bestuurder Christopher Waller van plan is minstens een verhoging van een kwart procentpunt in december te steunen. De signalen wijzen dus op steun voor een renteverhoging, maar verschillen in omvang en horizon.

De Amerikaanse tienjaarsrente liep eveneens op en naderde volgens MarketWatch de grens van 5 procent. Dat niveau krijgt aandacht omdat hogere marktrentes de financieringskosten kunnen verhogen en de waardering van beleggingen kunnen beïnvloeden. De bronnen melden echter niet dat die grens al is doorbroken.

Aandelen voelen de druk

Op Wall Street namen de zorgen over de rente toe. Reuters meldde dat Amerikaanse aandelen lager eindigden na de inflatiecijfers en opmerkingen van Fed-functionarissen. Ook de futures op de grote Amerikaanse indices stonden onder druk nadat de oktoberinflatie hoger uitviel dan verwacht.

De beweging weerspiegelt de spanning tussen twee ontwikkelingen: Een economie waarin de prijsdruk niet snel genoeg lijkt af te nemen en een Centrale Bank die mogelijk langer moet blijven verkrappen. Hogere rendementen kunnen aandelen minder aantrekkelijk maken ten opzichte van obligaties. De bronnen geven geen uitsplitsing van de koersbeweging per sector, maar beschrijven wel een bredere terugval van aandelen na het inflatienieuws.

Er was ook een minder eenduidig beeld. De berichtgeving over de obligatiemarkt meldde dat aandelen veerkrachtig bleven, terwijl obligaties scherp daalden. Later berichtte Reuters dat Wall Street lager sloot. Dat verschil laat zien dat de reactie gedurende de handelsdag veranderde en dat markten niet allemaal op hetzelfde moment dezelfde richting op bewogen.

Wat beleggers nu volgen

De kernvraag is of het oktoberresultaat een hardnekkiger inflatiebeeld bevestigt of dat het om een beperkte tegenvaller gaat. Op basis van de aangeleverde cijfers lag de maandelijkse kerninflatie boven verwachting, maar één meting bepaalt niet zelfstandig het beleid van de Fed.

Beleggers zullen daarom letten op nieuwe inflatiegegevens en op de toon van Centrale bankiers. De combinatie van een sterke dollar, dalende obligatiekoersen en oplopende rendementen laat zien dat de renteverwachtingen opnieuw in beweging zijn. Hoe ver die verschuiving gaat, blijft onzeker: Goldman rekent op een extra stap in maart, terwijl de markt zich al buigt over de omvang van een mogelijke verhoging in december.