De verkoopgolf in technologieaandelen zette deze week de houdbaarheid van de AI-rally opnieuw op scherp. Hogere inflatie en rentezorgen drukten op de waarderingen, terwijl beleggers zich afvroegen of de forse investeringen in chips en datacenters genoeg rendement gaan opleveren. Toch is het beeld niet eenduidig: Sterke orders bij ASML temperen de vrees dat de AI-vraag al over haar hoogtepunt heen is.

Inflatie zet technologie onder druk

De Amerikaanse inflatiecijfers wakkerden de onrust aan op een moment dat chipbedrijven al onder druk stonden. Nvidia en andere chipmakers kregen opnieuw klappen; ook de nasdaq leverde stevig in. Marktberichten verbonden de terugval aan zowel inflatiezorgen als vragen over de financiering en rendabiliteit van AI-investeringen.

Voor groeiaandelen is de renteontwikkeling extra relevant. Wanneer beleggers rekening houden met hogere rentes, kunnen toekomstige winsten minder zwaar wegen in de huidige waardering. Dat biedt een mogelijke context voor de scherpere herprijzing van AI-gerelateerde aandelen, maar verklaart niet automatisch de beweging van ieder individueel bedrijf.

De verkoopdruk bleef niet beperkt tot de grootste chipnamen. Ook Applied Optoelectronics daalde volgens een marktbericht na de inflatiecijfers, terwijl aandelen van CoreWeave, Nebius en IREN verder terugliepen. Bij CoreWeave klonk een tegengeluid: De topman noemde de reactie van de markt irrationeel. Tegelijkertijd meldde MarketWatch dat het aandeel herstelde terwijl beleggers discussieerden over de omvang van de AI-uitgaven. Die uiteenlopende signalen laten zien hoe verdeeld de markt is over de vooruitzichten.

ASML-orders bieden tegenwicht

De koersdruk op technologie viel samen met een sterke orderontwikkeling bij ASML. Reuters meldde dat de orders de zorgen temperden dat de investeringsgolf rond AI aan kracht verliest. Ook de NOS berichtte over een goed derde kwartaal en verdere groei die het bedrijf verwacht. Dat maakt ASML een belangrijke toetssteen voor de vraag of de huidige terugval vooral een waarderingscorrectie is, of ook wijst op afzwakkende vraag.

Het contrast is opvallend: Terwijl chipbedrijven wereldwijd onder druk staan, wijzen de ASML-berichten op aanhoudende vraag naar chipproductieapparatuur. Dat neemt de bredere twijfels niet weg. Beleggers kijken niet alleen naar orders, maar ook naar de vraag of de investeringen van technologiebedrijven uiteindelijk voldoende opbrengsten opleveren. Bovendien hoeft een sterke orderstand bij één leverancier niet hetzelfde te betekenen voor alle ondernemingen in de AI-keten.

Ook rond de Amerikaanse AI-infrastructuur spelen financieringsvragen. Reuters meldde dat de verkoopgolf en stijgende rentes de dealactiviteit rond datacenters testen. De discussie raakt daarmee verder dan de waardering van chipmakers: Ook bedrijven die capaciteit bouwen of financieren, liggen onder een vergrootglas.

Beleggers zoeken andere hoeken

De onrust leidde tot een verschuiving richting defensievere beleggingen. Reuters meldde dat de S&P 500 hoger eindigde terwijl handelaren hun aandacht verlegden van AI naar gezondheidszorg. MarketWatch signaleerde daarnaast belangstelling voor obligaties en defensieve aandelen; grote farmaceutische bedrijven sloten volgens die publicatie dicht bij recordniveaus.

De rotatie is geen bewijs dat beleggers AI definitief afschrijven. Ze wijst er wel op dat de markt tijdelijk meer gewicht geeft aan risico’s en spreiding. Ook buiten de Verenigde Staten verschuift de aandacht: Bloomberg schreef dat Indiase softwareaandelen steun krijgen als alternatief voor AI-gerelateerde technologie, ondanks gemengde bedrijfsresultaten.

Tegelijkertijd blijft de belangstelling voor AI-bedrijven bestaan. Anthropic zag volgens NU.nl de omzet flink stijgen in aanloop naar een mogelijke beursgang. Reuters meldde echter dat beleggers hun verwachtingen voor de waardering van die beursgang temperen vanwege een vertraging in de omzetgroei. Groei en waardering lopen dus niet vanzelf gelijk op: Beleggers willen weten hoe snel inkomsten toenemen én welke prijs daarvoor gerechtvaardigd is.

Een correctie, geen eenduidig oordeel

De week laat vooral zien dat de markt AI niet langer als één ononderbroken groeiverhaal behandelt. De sterke orders bij ASML ondersteunen het beeld van aanhoudende vraag naar onderdelen van de AI-infrastructuur. De druk op chip- en datacenterbedrijven onderstreept tegelijk dat beleggers kritischer kijken naar financiering, rentegevoeligheid en de opbrengst van grote investeringen.

Die spanning maakt de koersbewegingen lastig te duiden als één oordeel over AI. Een brede verkoopgolf kan samengaan met goede bedrijfsberichten, terwijl een omzetgroei bij een AI-bedrijf niet automatisch een hogere beurswaardering garandeert. Voor beleggers draait de volgende fase daarom niet alleen om hoeveel er aan AI wordt uitgegeven, maar ook om de vraag wie die uitgaven omzet in duurzame inkomsten.